债券基金组合分析

简介：

当然, 我们承认在餐桌上谈论债券基金对人们没有什么吸引力. 而谈论股票基金的市盈率或者中位资本市值, 肯定能够引起家庭投资的注意 (每家应该都有一种吧), 但是如果你谈论的是债券基金的久期或者信用质量, 恐怕他们就会昏昏欲睡了.

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所以我们尽量长话短说.仅用两部分, 告诉你在挑选第一支也许是唯一的一支债券基金之前需要了解什么.

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什么是债券基金

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要想知道在选择债券基金之前需要了解什么, 首先要知道债券是什么. 我们先讲一下债券和股票的区别. 两者最基本的区别是, 买入一支股票, 你就成为这个公司的部分所有者. 而买入债券, 就相当于借钱给这个公司(或者说, 如果买的是国债, 就相当于借钱给政府). 你把钱借出去一段时间—直到债券到期--- 每月你会获得一定的红利 (就是通常熟知的息票) 相当于借款的利息. 所以, 就债券投资而言, 最基本的问题在于债券距离到期日还有多久 (见利率风险) 以及你对该公司或政府偿还借款的信心有多少(见信用质量)

关于利率风险

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两种因素决定债券和债券基金的表现: 利率敏感性(或久期)和信用质量. 我们首先从久期讲起.  

债券价格的走向与利率正好相反. 利率降, 债券价格升. 利率升, 则债券降. 考查一支基金的涨跌幅度, 可以参考久期的长短.  

久期可以归结为债券的三个风险因素: 到期日, 息票和本金的现金流量以及目前利率.债券可看作为职业篮球运动员的合同. 一个杰出的运动员在拟定第一份合同时, 都希望得到的薪水, 能具有和NBA所提供的薪水一样的竞争力. 对于不同的合同条款, 他会考虑合同的长短(到期), 薪水(现金流量), 和团队整体的薪水(目前的利率).

假如这个运动员的合同为5年, 年薪是100万美元. 他对现金流量比较满意, 但是会担心期限太长. 如果签了三年的合同, 而NBA的平均薪水却大幅上升, 他不得不接受低于平均水平的薪水, 而较低的薪水同较高的薪水相比, 自然没有什么优势. 久期就是权衡了各种因素, 给投资者提供了一个可以用来做比较的风险评估方式. 

久期容易被混淆的一个方面就是, 它和到期日一样, 是以年为单位的. 问题在于, 久期的概念并不像到期日一样准确. 例如, 一个距离到期还有11年的债券, 久期为8.5年. 在11年后, 我们知道债券会被付清. (译者注: 这里原文好像有些错误, 根据意思猜测翻译) 但是8.5年后会发生什么事情? 没人知道. 5ifunds基金

不过, 久期是一个非常有用的概念. 债券的久期越长, 利率的改变对它的影响越大.一个久期为5年债券. 如果利率降低一个百分点, 那么可以估计它能获得5%的收益率, 而利率如果上升一个百分点, 则损失5%. 因此, 久期为4年的债券基金的不稳定性是久期为2年的债券基金的两倍.

我们喜欢短久期和中等久期的基金—3~5年. 这些基金比长久期的基金稳定, 回报率却基本相同. 伊博森公司(Ibbotson Associates), 一家投资研究公司, 报告说1925年到1995年期间, 中等久期政府债券比长期政府债券稳定, 且表现好. 这是一个充分的证明. 基金启蒙

关于信用风险 我爱基金

利率风险是债券基金面临的唯一风险. 信用风险说的是基金的信用质量. 信用质量是对发行者支付其债务能力的一个衡量. www.5ifunds.com

可以这么认为. 如果你的姐夫为人不好, 并且失业了6年. 可他想问你借50美金, 你可能会考虑也许以后你再也拿不到这50美金了. 你更有可能把钱借给你那非常有责任心的却因突发情况需要现金的妹妹. 对于公司和投资者来说, 也是如此. 投资者希望把钱借给那些发展良好, 还钱可能性大的公司, 但是借钱给没有良好历史记录或是陷入困境的公司, 他们就会考虑再三.

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判断公司偿还借款的能力, 通常用信用级别来表示. 信用级别公司, 如Moody’s和Standard & Poor’s, 总是密切关注公司的财务报表, 以了解该公司是一个无赖还是准时偿还借款的好公司. 然后对公司的债务偿还能力用字母来表示: AAA表明信用质量非常高, D表明最低.

因此, 如果你持有的是AAA等级公司的债券, 收到息票和本金的可能性非常高. 实际上, AAA, AA, A, 和BBB级别的债券都认为是可投资级别的, 也就是说发行这些债券的公司很可能会偿还借款. 而BB, B, CCC, CC, C级别的债券则属于非投资级别, 或非高收益债券. 也就是说很有可能这些债券的发行者会拒绝履行其义务或责任. 实际上, D, 最低级别, 就是对已经拖欠还款的债券的保留. 5ifunds.com

当然, 没有任何人愿意购买可能不能支付原先承诺的利息和本金的债券. 毕竟, 买入债券的主要目的, 是为了获得一些收益. 所以, 如果你要购买债券, 不要只是为了好玩而买那些低级别的债券. 购买债券需要有一些目的, 而这种目的就是较高的收益率. 在其他条件相同的情况下, 债券的信用质量越低, 它的收益率也就越高. 这也就是为什么你能很轻易找到收益率在9%甚至高于9%的债券, 而许多投资级别的债券的收益率却只有4%左右. 因为这些债券的发行者为了能够履行他们的职责, 只能在稳定性和高收益之间权衡.  我爱基金

然而, 信用质量并不只影响债券的收益. 也会影响到债券的表现. 特别是, 较低级别的债券在经济衰退或是投资者认为经济很可能衰退的时期表现不佳. 经济衰退一般会使企业利润减少, 因而没有太多的钱去偿还债券持有人. 如果一个债券的发行方在经济良好时期都不能较好偿还债务的话, 在经济衰退时期更是如此了. 当人们开始担心经济时, 高收益的债券基金通常会受到损失.