检视债券基金组合

简介：
在共同基金课程307：检视债券基金组合第一部分中，我们介绍了两个决定债券表现得重要标准：期限和信用质量。在这一课中，我们来认识晨星固定收入（一个债券常用术语，因为债券给付持有者固定的红利）风格表并且了解一些购买债券基金的小窍门。

晨星固定收入风格箱
晨星固定收入风格箱共有九格，综合了债券期限和信用质量两项指标。它可以让投资者很快由此判断出债券基金的风险。风格箱的水平坐标轴揭示了一支基金的利息敏感程度，这是由该基金组合中所有债券的平均期限所决定的。晨星把利息敏感程度划分为三个组别：短期、中期和长期。在以前的课程中我们说过，短债基金受利率波动影响最小，因而最为稳定。而长债基金的波动性最大。应纳税基金（和可以免税的政府基金相对）的平均期限短于3.5年的被归入短期债券组，而平均期限长于6年的被归入长期债券组，其他的则属于中期债券组（政府债券的界限与此略有不同，但分类标准同样适用）。风格箱的垂直坐标轴则反映了一支基金的信用质量，晨星也同样把它划分成三个组别：高信用度，中等信用度，低信用度。一支基金所处的位置就由其所持有的全部债券的平均信用质量所决定。具有高信用度的基金倾向于持有美国国债或者仅次于国债信用度的公司债券。相应的，低信用度的债券则持有大量的超额收益垃圾债券。持有平均信用等级为AAA 或者 AA级别债券的基金被归为高信用度组，持有平均信用等级低于BBB级别债券的基金被归为低信用度组，在两者之间的归为中等信用度。投资者可利用风格箱更容易的找到适合自己的基金。比如说你要找到一支仅比货币市场基金风险略高的基金，那就只在位于风格箱短期高信用分类内的基金中寻找。如果你追求高收益但不想买入垃圾债券，那么长期中等信用度的分类中的债券比较适合你。你可以在所有债券基金的简报中看到晨星风格箱。 www.5ifunds.com

购买债券基金的建议
寻求低成本
在评估基金的时候一定要有凯马特般（压缩成本）的心态（译者注：凯马特是美国一大型折扣超市，因成本低廉，以货物便宜著称），对于债券基金尤其如此。因为从长期看债券的获利少于股票，成本就成为较重的负担，那无疑就成为评价债券基金最重要的因素。要注意，这种基金不单成本高，而且风险也大。因为，高成本会减低基金持有人的收益，所以高成本基金的经理经常会竭尽所能的追求超额收益，比如购买长期或者低信用度的债券，或者复杂的衍生产品。而这样做就增加了基金的风险。相反，低成本基金的经理在不增加风险的同时能提供相同的收益。相当多的优秀债券基金的管理费都在0.75%或者更低。 我爱基金

看重总回报而不是单纯的超额收益。相对固定收入来说超额收益我们确实给我们带来瞬间的满足，但追求超额收益本身可能是要付出代价的。某些基金会不惜减少总资产、降低净值，利用会计技巧维持超额收益的假象。基金经理购买债券时的实际花费将高于债券的市值，以此换取债券的超额收益，而事实上这笔花销又降低了债券本身所带来的收益，或者他们会购买那些被低估的债券用资本利润来补充较低的收益。而上述操作都降低基金净资产。投资者有时候会认可为追求超额收益而减少净资产，因为他们希望超额收益带来的稳定回报。这不是个好主意，因为超额收益相对净资产来说是仅是其中的一部分，所以从长期看，净资产下降实际上是减少了我们的收益。设想10000美元投资在某支净值10美元超额收益为6.5%的基金，一年后基金的超额收益仍然为6.5%，但是净值下降到9美元，在这一年中，实际收入从650美元下降到585美元。因此不要仅仅依靠超额收益评价债券基金而应该考虑总回报——由超额收益和任何有关资本的变化构成。 我爱基金门户

寻求多样化。你绝不会选择一支仅持有健康股的基金作为你的第一支股票基金，所以你又何必让你的第一支债券基金（可能还是唯一的一支）仅持有抵押担保证券呢？（译者注：Ginnie Mae担保的证券称做抵押担保证券(14185)， 它占抵押转递证券的最大部分。美国政府为增加对居民抵押市场的资本供给和为活跃的二级市场提供支持，国会创建政府国民抵押放款协会(Ginnie Mae)联邦住房抵押货款公司(Fred-die Mae)和联邦国民抵押放款协会(Fmnie Mae)这三个机构。）然而很多投资者拥有的债券基金仅仅购买政府债券、国债或者抵押贷款。对于你的第一支或者唯一的一支债券基金，可以考虑中期的，投资范围广泛的，高信用度的债券基金，这类基金既购买政府债券也购买公司债券。而那些位于高税收阶层的投资者则考虑购买政府债券基金，这类债券的收益可以免税。我们将在后面的课程中论及这类债券基金。

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