研究股票型基金的投资组合

介绍：大多数人不会仅仅因为一所房子的外观看起来好，就买下它。 而是首先会在房子里来来回回走一圈，仔细检查壁炉是否完好、屋顶是否会漏水、地板是否有裂缝。

互助基金投资也需要同样仔细的调查研究。在进行投资前，仅仅对基金进行一次性简单的调研是远远不够的。基金过去曾经很好地调节了风险，但了解这些并不足以保证能避免金融风险。当今，我们需要了解它的投资组合，或者说它是如何进行投资的。

一些有关基金将如何运作的信息，可以帮助我们设定对投资的现实期待。一些基金经理进行的是迅速买卖高价、成长型企业的复合投资组合，而有些基金经理拥有300只低价格、收入也较低的较大规模企业股票，这两种人将会作出不同的业绩。当然，除非知道一只基金的全部投资状况，否则难以决定它是否符合你的投资组合风格。如果想让基金变成投资组合价值成长的重要组成部分，就需要确定它是否实际投资于大型成长型企业。最后，还要看基金的投资组合是否能够帮我们防范基金所隐含的风险－这种风险目前可能还没有显现出来。

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我们可以从美国的股票基金了解很多东西，从基金所投资的公司的规模、到基金经理愿意花多少钱来购买这些股票。识别基金所投资的股票的规模和相对价格的重要方法就是晨星投资风格箱，可以在晨星基金报告中找到。 基金启蒙

投资风格箱的定义 www.5ifunds.com

晨星投资风格箱是九个方格，使基金的投资风格一目了然。投资风格箱通过基金所投资的股票市值规模是大盘、中盘抑或小盘，是成长型、平衡型还是价值型来对基金分类。 我爱基金

首先，来看股票的市值规模、成长和价值这些方面，然后判断它们在投资风格箱中是如何组合在一起的。

企业规模。每月，晨星都会在它的数据库中，根据股票市值、或全部绩优股的整体市场价值，对全部股票分级。例如，温迪克斯百货连锁商店（Winn-Dixie Stores WIN）共有1.431亿股，每股市值为18.17美元（2002年5月20日），使得整个公司的整体市值达到26亿美元。 ruc基金

当然，我们也想了解Winn Dixie的规模跟其它公司的比较结果。市值26亿美元意味着Winn Dixie是个大盘股？小盘股？还是中盘股呢？为了找到答案，晨星公司会依据每月的股票市值，对美国全部股票进行排行，把那些占有美国国内市场前72%份额的公司定义为“大盘股”，中间的18%定义为“中盘股”，余下的10%定义为“小盘股”。2002年4月，市值超过88.5亿美元的股票被视为大盘股；在15.6亿美元至88.5亿美元之间的股票被称为中盘股；少于15.6亿美元的股票就是小盘股。这样，Winn Dixie归类于中盘股。

成长－价值定位。晨星公司将基金的投资风格――投资于“成长型” 还是“价值型”股票――对基金所投资的每只股票进行分析，通过5 个因子分析价值得分、 5 个因子分析成长得分。这些因子将会用来与同一市值规模范围内的其它股票进行比较，并对价值和成长进行0至100的评分。 我爱基金启蒙门户

首先，我们通过对每股市值与企业预期每股收益进行比较，来衡量一只股票的“价值”得分。Winn Dixie每股股价为18.5美元，第二年预期每股收益为1.08美元，股价与预期每股收益相除，得到预期股价与收益比率(P/E)为18。换句话说，投资者投资Winn Dixie，每收益1美元就要支付18美元。这一因子与其它股票进行排序，并最终占据Winn Dixie 价值分数的一半分量。

价值分数的另外一半来自股价与销售额比率(P/S)、股价与账面价值比率(P/B)、股价与现金流比率(P/C)以及股息收益率等四个等量历史因素指数。我们将这些因素与中盘股的其他股票作对比，它们的综合排位构成Winn Dixie价值分数另一半。 我爱基金启蒙门户

同样，成长分数也使用一个前瞻指数和四个等量历史因子。股票的成长分数一半来自，在同等资本市值范围内比较长期预期收益增长的结果。Winn Dixie6.75% 的预期成长率在同类中已超过平均水平（最高值为100，而它排在了第65位）。其次，我们依据历史增长率来为Winn Dixie排名。通过与市场同类基金比较历史收益、销售、现金流、以及账面价值增长率来进行排名，构成Winn Dixie成长分数的另一半。 www.5ifunds.com

我们可以通过成长分数中减去价值分数得到股票的风格分数，范围为－100到100。风格分数为－100的股票可能会是高收益、低成长，而风格分数为100的股票可能无收益但拥有很高历史和预期成长率。我们将中间类型的股票定义为“平衡”股。在价值、平衡和成长之间的划分可能会随着市场的变化随时发生改变，但是总体来讲，每种风格都会包括同市值范围内全部股票的三分之一。

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为基金定位 ruc基金

一旦我们分析过了股票，确定基金投资组合属于风格箱中的何种类型将会易如反掌。首先，我们计算出基金所投资的全部股票的几何平均数。也就是说，不仅仅要计算所投资股票的市值平均数。而是，要计算每只股票的市值和在投资中所占比例，最后得出数据，此数据要能够反映出投资组合的整体位置。 5ifunds基金

然后，我们将基金的市值平均数与晨星的国内股票集合相比较。晨星的国内股票集合包含了99%美国市场交易活跃的股票。如果，基金的市值平均数在国内股票集合中至少位列前70%，那它就被定义为大盘基金。如果市值平均数在国内股票集合位列前50-70%，称为中盘基金。余下的就是小盘基金了。 ruc基金

为了确定基金的整体风格分数，我们将投资组合中各个股票的风格分数累加，求得投资组合总数的平均权重分数。结果可能从100（这种基金只投资于低收益、极高成长能力的股票）到―100（基金主要投资高收益、低成长型股票）。如果净分数等于或超过“成长极限”（对大盘股来说一般为25），投资组合就被定义为成长型。如果分数等于或低于“价值极限”（对大盘股来说一般为－15），投资组合就被定义为价值型。当然，如果正好介于两个极限之间，投资组合就属于“混合型”。（晨星将价值型和成长型之间的个股称为“平衡型”。） 我爱基金

就象个股一样，价值型、混合型和成长型基金，随着在市场中购买不同股票的风格变化而可能产生相应改变。但是，总体来讲，三种风格会各占同等市值范围的三分之一。 基金启蒙

实际应用晨星投资风格箱 5ifunds.com

观察基金的晨星投资风格箱，会马上对基金经理的投资策略有所了解。成长型投资组合将主要投资于高价格的公司，基金经理相信这些公司具有更快增加收益的潜力。相对而言，价值型意味着基金经理购买的股票很便宜，但最终它的价值一定会获得市场认可。混合型将综合上述两种想法，同时投资于成长型股票和价值型股票，或是投资那些同时具有两种特性的股票。

投资风格箱告诉了我们基金的实际投资走向，这样就可以对到基金隐藏的风险有所了解。比起拥有大规模、低价格股票的基金，那些投资于小规模、较高价格股票的基金更具不稳定性。投资风格箱还使我们能够对基金的投资风格定位能够一目了然、

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