不畏股市震荡 牛基领跑秘笈大曝光

虽然大盘已连续两周在5500点附近高位震荡，但一些"牛基"的净值增长速度并未有明显的减退。据统计，三季度以来，华夏红利、华商领先企业、融通行业景气、鹏华动力增长等基金的净值增长率均已超过50%。这些新老"牛基"强者恒强的背后，有着各自的投资"秘笈"。

　　"扎堆"白马股收益大

　　截至昨日，在三季度净值排名前20位的基金中，华夏、融通和广发3家公司成为拥有"牛基"席位最多的豪门，分别占据4席、3席、2席。

　　从最新数据来看，上述3家公司也最有希望冲刺年度投资业绩冠军。这3家豪门中，华夏基金是资产管理规模超过2000亿元的三巨头之一，旗下开放式基金家数最多；华夏大盘、华夏红利等基金今年以来表现抢眼，其中华夏大盘精选以超过200%的今年以来回报率傲视群雄；融通旗下基金自"5·30"以来全面发力，融通动力先锋、融通领先成长和融通蓝筹成长等3只基金，几乎每个月都能挤进净值排名的前10位；而广发基金公司的投资能力也在过去两年均列前三位。

基金启蒙

　　通过观察这些"牛基"公司的二季报可以看出，旗下的"牛基"均是重仓绩优白马股才取得了超额收益。如融通基金公司旗下的几只基金分别重仓南方航空、山东黄金、西山煤电等下半年以来涨幅巨大的股票。南方航空分别是融通先锋和融通成长的第二大和第六大重仓股，下半年以来南航股价由9元左右暴涨至30元附近。由此可见，通过扎堆式的集中投资，一些同公司旗下的基金排名，时常会出现同进同退的现象。

　　船小易掉头

　　在华夏、融通、广发等老牌公司"牛基"迭出的同时，不少小盘基金也以"黑马"的姿态横空出世。

　　小盘"牛基"的典型代表是华商领先企业基金，该基金成立于今年5月15日。经过仅4个多月的运作，收益率已超过50%。据晨星中国统计，截至9月21日，该基金过去一个月净值增长率到15.16%，在84只同类型基金中排名第三，过去3个月净值增长率达到38.28%，在同类基金中排名第二，超出了同类基金10.53%的平均净值增长水平。

　　分析人士认为，由于目前国内资本市场容量仍然有限，小盘基金更容易发挥船小好掉头的优势，采取灵活的投资操作，依据市场环境的变化及时应对，从而可以高效率地把握市场机会。而在"5·30"大跌后，基金的赚钱效应吸引了众多投资者的关注，一些小盘基金通过拆分、高比例分红等方式，迅速膨胀至百亿元以上的中大型基金。

　　另外，灵活的资产配置也是一些中小盘基金的优势，像东方龙基金的股票和债券投资比例均可以在0-95%间灵活调整。也就是说，该基金可以依据市场行情变化灵活配置股票、债券等资产，甚至可以完全变身为一只股票型或债券型基金。类似的小盘基金灵活配置的特点，将有利于其在当前的震荡调整中把握不同的市场机会，规避投资风险。 （新闻晨报 陈重博）


　　货币市场基金七日年化收益率飙升

　　货币市场基金近期迎来了一波高收益率潮，银河证券统计显示，约50只货币市场基金中的大多数近几日的七日年化收益率都在10%以上，银河银富货币基金还超过了20%，这是一个以往所未曾达到过的高度。 我爱基金启蒙门户

　　回购利率猛涨是主因

　　前几年货币基金一枝独秀时，其七日年化收益率不过超过4%，就已引得市场惊叹，如今这一数字何以能超过20%？

　　对此，有基金经理表示，货币基金收益率上扬，主要是因为水涨船高。受建设银行、中海油服、中国神华等大盘股发行影响，市场利率持续在高位徘徊，尤其是交易所市场回购利率迅速攀升，如果货币基金抓住时机在市场进行逆回购操作，放出资金，应能享受高利率带来的高收益。

　　数据显示，今年以来业绩在同类基金中排名第一的万家货币基金9月24日的七日年化收益率就高达17.412%。据介绍，操作货币基金更需要基金经理用心，除了对债券市场准确判断外，还要能敏锐发现市场变化的端倪，在控制风险的背景下早做布局，及时介入。事实上，并不是所有的货币基金都能充分享受高利率这一顿大餐。

　　熟悉货币市场的投资者可能了解，此前也曾经有过受新股发行密集或筹资量大等因素影响，致使市场回购利率迅速飙升，货币基金收益一度也随之上扬，但当时远远未达到10%的程度，更遑论20%。

　　数据显示，目前银行间市场7天回购利率已经连续出现成交利率达到10%以上的情况，交易所市场的回购利率更是高得惊人，7天回购利率日前收在35.96%，还曾到过45%的高位，“过去一周是历史最高纪录”，一位基金经理感叹说，面对历史最高水平的回购利率，无疑凸显出当前市场资金面的紧张，但另一方面可能也是因为有些机构必须续做，否则资金就会断裂。 5ifunds基金启蒙门户

　　此外，特别国债的发行以及提高存款准备金率也给市场流动性带来一定收缩影响，“不过，主要还是由于大盘股发行所致。”

　　高收益近期有望继续

　　回想仅仅在几个月前，市场还在为2%的回购利率发愁，货币基金的七日年化收益率也普遍徘徊在3%左右。如今这种如火如荼的美景还能维持多久？

　　事实上，9月份流动性收缩的端倪在今年二季度已有所显现，央行动用各种工具调控流动性，但目前回购利率的飙升，业内人士认为主要还是由于新股申购需要大量资金，几只新股申购资金量又创出新高。

　　在人民币汇率持续升值，热钱涌入、储蓄搬家的背景下，很难下结论说流动性充裕的局面会发生根本性的改变。近期陆续公布的宏观经济运行数据显示紧缩预期依然笼罩着未来数月，各项紧缩政策可能还会继续出台以控制经济过热和流动性过剩状况。

　　因此，业内人士普遍认为，短期内市场资金偏紧的状况难有改观，而从中期判断，有分析师表示，考虑到未来两个月内仍会有为数不少的大盘新股发行，市场资金面中期也比较紧张。

　　如此一来，货币基金高收益的局面有望持续一段时间，但最终会随资金面的缓和回落到正常水平。再考虑到之前货币基金普遍较低的收益率，对其全年预期也不能抱以过高的期望，毕竟这只是一个现金管理工具，安全性与流动性仍是放在第一位的。 （中国证券报 徐国杰） ruc基金


　　小盘基金展现魅力

　　本周的股票市场在下有资金充裕支撑，上有估值压力、央行加息、建设银行等大盘股发行等因素影响下窄幅震荡上行。中国平安、中国人寿、中国石化、中国联通等大盘蓝筹分别带动指数上涨，银行、地产类蓝筹则表现疲弱，题材股有不同程度的表现。行业指数方面，采掘行业、金属非金属涨幅超过5%，交运仓储涨4.84%、造纸印刷涨3.57%等涨幅居前，10个行业指数下跌，综合行业、信息技术、农林牧渔、跌幅超过-2%纺织服装跌幅最大-4.23%。展望下周，预计股指仍将在高位震荡，指数的上行空间，关键看银行、地产等蓝筹表现。在国际原油期货、国际黄金等金属期货连创新高的带动下，有色等资源类板块仍将有所表现，也成为支撑市场高位运行的重要因素。有资产注入等实质性题材股也有表现机会。

　　本周，股票市场震荡影响下，股票型基金表现平平，小盘基金的净值增长情况明显好于大盘基金，涨幅前十名的股票型基金规模，除中邮核心成长149.56亿外，其他全部是基金规模小于50亿的基金（数据来源基金07年二季度报告）。股票型（非指数）基金净值平均上涨1.01%，混合型基金的也同样体现小盘基金净值增长优势，但没有股票型基金明显。混合型基金复权平均上涨0.89%。债券型基金的收益也有所回升，但幅度有限平均涨幅仍为0.31%。保本型基金表现较好全部实现净值增长，平均涨幅为0.99%。建议继续关注行业配置偏重金融、地产、有色、电力、交通运输、高端消费品等行业的优质股票型基金和混合型基金。

51只货币基金7日年化收益率（A、B级打开考虑）上周简单平均值为8.1147%，收益率爆涨。主要是由于大盘新股申购使得市场资金短期需求增加，推动银行间拆借市场短期利率大幅走高所致。短期仍是大盘股发行密集期，货币基金不仅是较好的避险工具，在资金面紧张的状况下，也可带来短期的超额收益，但这种时机较难把握。

　　本周基础市场震荡，封闭式基金的跌幅超过基础市场，折价率有减少，在基础市场不出现大幅震荡的背景下，可继续关注大盘存续期长，近期折价率上升较快的基金，如：基金银丰、基金开元、基金天元、基金丰和、基金银丰。同时可继续关注关注存续期在1-2年的封闭式基金，其折价率有继续降低的空间，继续推荐我们一直关注的基金科祥、基金科汇。存续期在一年以内的基金可关注折价率较高的基金融鑫、基金鸿飞。 （长城证券）


　　5000点以上看基金布局

　　主持人：上海证券报 马全胜

　　嘉宾：中银国际基金管理公司投资管理部 陈志龙 李志磊

　　主持人：从8月底基金中报披露情况来看，上半年我国基金整体的经营业绩相当可观，这一经营业绩与市场上哪些行业的相关性最高？

　　陈志龙：今年上半年，基金整体的经营业绩超过了七千亿元。 其中，股票型基金的平均收益率达120-130%，平衡型基金的平均收益率约为100%，货币基金维持在2%多一点的水平。相对于股票型基金来讲，平衡型基金由于资产配置更加多样化一些，因而它的抗风险能力更好一些。从选股策略来看，上半年金融、地产、机械、钢铁等这些大的板块占据了市场市值的一半以上，基金作为主流投资机构，也主要是围绕这几个板块进行资产配置的，并且上半年这些板块的良好表现也带动了基金经营业绩的持续向好。

　　主持人：对于整个市场的运行状况，未来一段时间内最有可能的宏观调控还是来自于利率等市场化操作吗？

　　李志磊：宏观调控政策的主要特点表现为管理层对利率等市场化手段的组合应用，但在不同阶段，宏观调控对市场的影响是不同的。比如在初始阶段，加息的效果可能并不能立即在市场上反映出来。但经过利率的传导机制，并通过与其他政策组合，加息的累积效应就会在一段时间之后逐渐显现出来。因而在这种情况下，我们认为这种组合的政策调控是非常有利于整个市场的稳定与持续。 5ifunds基金启蒙门户

　　主持人：有人说今年四季度股市的结构性机会将大于指数，不知这种说法是否正确？

　　陈志龙：今年以来，指数上涨和整个蓝筹板块的业绩增长密切相关。如果考虑到中国经济长期增长的态势，我认为，指数的上涨也应该是对经济增长趋势的反映。对于结构分化和指数之间的关系，我倒认为结构分化是一个内在的因素，指数上涨和它的波动是外在的表现。在选股策略上，大家都会倾向于考察公司的成长性，无论是内生的成长还是外延的成长，成长明确的公司与其他公司之间会有一个分化，进而对指数产生相应影响。

　　主持人：您认为目前主要的投资机会来自哪里？

　　李志磊：从目前静态来看，公司的估值普遍较高，而对抗高估值最好的办法就是投资那些高成长的企业。未来的成长可能来自于如下几个方面：首先，科技创新带来的产业升级，国内过去一直处于高投资的情况，只有通过创新和产品升级才能符合消费升级和产业升级的需求，摆脱低层次的恶性竞争；其次，一些行业优势企业具有产业整合能力，能够通过并购整合迅速外延性增长；第三，产品价格的增长，比如能源等一些未来相对稀缺的产品；另外，还有一些制度变革、政策调控引发的投资机会，比如节能环保、军工等国内新兴产业。这些企业都能在未来持续扩大自己的盈利能力，抵抗当前高估值的风险。

　　主持人：对于广大投资者来说，5000点高位上如何选基金是个难题，二位专家是如何看的呢？

　　陈志龙：买基金应该是相对长期的投资，如果你只投资一两个月的话，就很难保证收益，所以投资基金需要保持一个稳定的心态。一般来说，投资基金需要重点考察这么几个方面：第一个是基金公司怎么样；第二个是它的投研团队怎么样；第三个就是基金经理怎么样；再有就是过往的业绩。对于基金公司来讲，应该有一个比较稳定的治理结构和管理框架。因为只有在这样的环境下面，基金经理才会在一个好的环境下工作。投研团队的实力是非常关键的，决定着基金股票池的质量。而每一个基金的基金经理的个人信息都会在各类网站或者是报纸上刊登出来，在你买基金之前要看一下基金经理的背景，看看他是不是有良好的历史业绩。 （上海证券报）

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