临渊羡鱼，不如退而结网

四季度以来近八成偏股型基金净值下跌

　　进入四季度以来，A股市场动荡加剧，寒气逼人。"一九行情"愈演愈烈，大多数个股跌幅巨大。造成近八成开放式偏股基金净值下跌，在调整中只有那些重点配置金融地产的基金才得以幸免。

　　近九成个股下跌

　　据统计，四季度以来上证指数上涨了4.06%，但深证成指和沪深300指数分别下跌了1.59％和1.93%。

　　行业板块方面，金融保险业、房地产和采掘业指数分别上涨12.74％、10.53％和3.57％，其余27个行业指数全部下跌。有23个行业指数跌幅超过10％，其中，木材家具、传播文化、造纸印刷等行业指数跌幅超过20％。个股方面，两市1410只股票仅有194只上涨，占比仅有13.76%。有1000只个股跌幅超过10％，跌幅超过20％的有539只，跌幅超过30%的达到54只，其中，广陆数测和江特电机下跌最为惨重，跌幅分别高达45.97％和45.92％。

　　并且，一些基金重仓股跌幅也相当惊人，岳阳纸业、长安汽车、国阳新能、马钢股份、豫园商城、唐钢股份、宜华木业等股票跌幅分别达到38.51％、35.84％、30.98％、30.21％、29.34％、29.18％和29.1％。其他基金重仓股如安阳钢铁、上海汽车、平高电气、青岛啤酒、大商股份、锡业股份、宝钛股份、中集集团、星新材料、云南铜业等跌幅也都超过20％。

　　基金的一线重仓股在此次调整中表现强势。中国石化、工商银行、万科A分别大涨50.42％、30.86％、29.3％，中国银行、保利地产、招商地产、贵州茅台、金地集团、中信证券等涨幅超过20％。这些基金重仓股成为市场的中流砥柱。

　　近八成偏股基金净值下跌

　　四季度以来股市的全面调整使开放式偏股基金净值全线下跌，多数基金净值损失远超沪深300指数的跌幅。

　　据天相投资的统计，截至上周五，231只开放式偏股基金净值平均跌幅为1.51％，相当于沪深300指数跌幅的78.23％。其中净值上涨的基金只有54只，占比为23.37％，其余基金净值下跌，占比接近八成。

　　在净值上涨的基金中，净值涨幅超过1%的有37只，超过2％的有23只。其中，博时成长、方达50、南方绩优、博时价值贰号等基金涨幅最大，分别达到4.91％、4.72％、4.46％、4.33％。

　　而在净值下跌的177只基金中，跌幅超过沪深300跌幅的多达117只，占净值下跌基金数量的66％。净值跌幅超过3％的基金有83只，有28只基金净值跌幅超过5％，其中，中小板ETF、富国天瑞、合丰成长等基金损失最为惨重，净值跌幅分别达到9.68％、8.64％、8.43％。建信恒久、合丰周期、广发小盘、金鹰精选等基金净值跌幅超过了7％。

　　博时基金是四季度以来唯一的偏股基金净值全部上涨的公司。该公司在三季度末重点配置了金融保险和采掘业，大幅增持中国联通、中信证券、中国石化，并将仓位降低至65.66％，这一系列调整都在四季度收到了良好效果。

　　此外，三季末在金融保险、房地产等行业配置比例较高的南方、景顺长城、融通、新世纪、大成、交银施罗德等公司旗下的基金表现也相对较好。（证券时报 朱景锋）

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基金净值滞涨 基民发掘新亮点

　　十月份可比的271只基金平均收益仅为1.69％

　　具有分红预期的封闭式基金和受益于港股大涨的QDII开始受关注

　　刚刚过去的十月份，对很多基民来说可能是本轮行情以来最为沉闷的一个月，除了货币基金之外可比的271只基金，10月份平均收益仅有1.69％，其中还有54只基金的收益为负。原本只习惯于买偏股型开放式基金的投资者，都在四处寻找着更有吸引力的投资机会。相比之下，具有分红预期的封闭式基金和受益于港股大涨的QDII，可能是近期最值得关注的投资热点。

　　A股震荡基金净值徘徊

　　相对于今年前三季度基金月平均收益达到14.78％来说，10月份1.69％的单月平均收益的确让很多投资者感到有些不满足。根据银河证券的统计，月回报率中，有融通动力、博时三产、50ETF等12只基金一个月净值增长在3％以上，其中融通动力、博时三产为4.44％和4.00％。而在过去的这一个月中，赔得最多的基金单月收益率是－6.16％。

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　　在第三季度，主动型股票基金的平均净值增长水平达到42.67％，但和第二季度一样，基金收益的分化也十分严重，净值增长率高的超过了50％，低的还不到30％，其间的差距可能高达86％。这意味着，今年不仅机构投资者与普通投资者拉开了收益水平，而且机构投资者之间的差距也在拉大。银河证券的分析认为，混合型基金的业绩表现可圈可点，净值增长率超过50％的基金个数达到7只，超过了股票型基金的6只。其中，在净值增长率前10的一般混合型基金中，有3只基金来自于同一基金公司华夏基金，分别是华夏红利、华夏平稳增长和华夏大盘精选，显示了华夏基金非同一般的整体实力。分析认为，第四季基金投资应重点选择稳健型。

　　封闭式基金逆市走强

　　上周，大盘股指先扬后抑，周五两市更出现了低开低走、上证综指大跌136点的调整行情。但是，封闭式基金上周却走出了连收5阳的独立行情，周五，在上证综指跌幅达到2.31％的情况下，封闭式基金却逆市上扬了1％，呈放量上涨之势。

　　业内认为，随着前三季度的结束，基金收益的良好表现，使投资者对封闭式基金的分红产生强烈预期，这是刺激封闭式基金近期走强的一个重要原因。据天相投资的统计数据，37只老封闭式基金最新管理规模为717亿份，这些封基的可分配净收益总额超过887亿元，平均下来每10份可分红12.37元。而根据基金契约规定，封闭式基金须将年度净收益的至少90％用于收益分配。根据业内统计，有多达27只基金每10份可分10元以上，而可分15元以上的多达15只。

　　国金证券的张剑辉分析认为，封闭式基金积累了丰厚的可分配收益，同时大盘封闭式基金较高的折价水平提供了较高的安全边际，总体机会大于风险，建议继续增持"高折价、高分红"封闭式基金，分享年度分红盛宴。他认为，丰和、金鑫、鸿阳、通乾、普丰等基金值得重点关注。

　　另一方面，在新基金发行已经断流两个月、基金拆分审批也逐渐放缓的情况下，"封转开"基金已成为股市新增资金的主要来源。第四季度，将会有6只封闭基金先后实施"封转开"，打头炮的长盛同德主题增长基金在"封转开"后进行1元面值集中申购，引发了投资者的追捧，为此后即将到期的5只封闭式基金转型开了个好头。专业人士认为，在市场缺少基金类新产品投资机会时，对"封转开"基金可以视为新基金进行投资。

　　QDII酝酿第二波发行潮

　　上周四，再有两家基金公司：汇添富和银华基金公司获得了QDII资格，至此，已有10家基金公司先后获准开展境外证券投资管理业务。除了已经推出QDII产品的4家公司外，还有更多的基金产品正处在紧锣密鼓的报批准备过程中。

　　对已经开始运作的首批QDII基金稍加回顾可以发现，大部分QDII基金显然已从持续大涨的香港股市中迅速获益，旗开得胜，其收益情况超过预期。截至10月26日，最先出海的南方全球精选基金单位净值已达1.039元；紧随其后的华夏全球基金，净值也达到了1.017元；以亚太股市为投资目标的上投摩根亚太优势基金的净值为1.006元；嘉实海外基金则出现了跌破面值的情况，净值为0.999。但总体而言，由于这4只基金对港股的投资上限都达到了40％，使其从香港市场的持续大涨中迅速获益。据业内估算，根据基金净值计算，目前已经成立运作的QDII基金动态投资回报收益已达13亿元人民币。

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