汇丰晋信基金：频调准备金率，关注短期风险

        事件：中国人民银行决定从2007年5月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　点评：这是央行年内第四次上调存款准备金率，也是央行自去年六月以来第七次上调存款准备金率。至此，商业银行法定存款准备金率已达到了11%。
 　　央行再次动用存款准备金率进行调控一方面表明了目前流动性泛滥的局面仍然没有得到根本的解决，另一方面也反映了近阶段调控方向的选择上还是以压缩贷款为主。对银行业而言，由于商业银行最近的超储幅度仍然高出调整后的准备金率约4个百分点，因此不会影响当前的放贷规模。而四大国有银行虽然可能需要调动头寸来应付调高后的准备金率，但可以通过抛售债券等手段获得准备金率调高所需的头寸，所以对其以利差为主要来源的盈利水平来说影响甚微。
　　我们还是认为长期牛市的趋势不会因为本次准备金率的调整而改变，但中短期内由于调控措施的高频率出台可能会对市场心理产生负面影响，因此建议密切关注市场的短期风险。

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